Point saillant : comprendre la différence entre l’or physique et les sociétés aurifères

Les banques centrales du monde entier pourraient devoir envisager de construire des coffres-forts plus grands. Dans un rapport publié en juin, la Banque centrale européenne a souligné que l’or a supplanté les bons du Trésor américain comme principal actif de réserve pour les banques centrales du monde entier.

Ces dernières années, les banques centrales ont accumulé des stocks d’or afin de se prémunir contre les tensions géopolitiques croissantes et de se protéger contre l’inflation. Cette forte hausse de la demande – de la part des gouvernements et des investisseurs – a fait grimper les cours ces dernières années, gonflant la valeur des avoirs des banques centrales au-delà de celle des bons du Trésor.

L’or a toujours ses fervents défenseurs, mais les investisseurs, des professionnels aux novices, ont tendance à s’y ruer dès que le cours grimpe, ce qui peut faire augmenter les prix encore davantage. La question qui se pose dans cette situation est toujours la même : le meilleur moyen de détenir des métaux précieux est-il d’acheter un actif physique ou d’acheter des actions de sociétés minières?

Bien que ces deux approches soient souvent regroupées lorsqu’il est question d’or, elles peuvent fluctuer différemment. Comprendre les différences entre ces stratégies peut aider les investisseurs à anticiper les fluctuations des deux expositions dans différentes conditions de marché.

L’or physique est une marchandise tangible, tandis que les sociétés aurifères sont des entreprises ayant des coûts d’exploitation et des risques propres à leur activité.

Vous pouvez acheter de l’or physique sous forme de pièces ou de lingots auprès des banques, des marchands de pièces de monnaie, des marchands en ligne, de la Monnaie royale canadienne ou même de Costco. Vous pouvez également vous exposer au marché de l’or grâce aux fonds négociés en bourse (FNB) qui suivent le cours de l’or.

L’achat d’or permet de s’exposer au cours au comptant de l’or – le cours actuel d’une once troy – ce qui rend son rendement relativement facile à suivre. Par exemple, si le cours au comptant de l’or augmente de 10 %, la valeur intrinsèque du lingot augmente du même montant. Toutefois, lors de l’achat de lingots ou de pièces d’or, les investisseurs paient généralement des frais s’ajoutant au prix de base du placement afin de couvrir des éléments tels que le raffinage, la frappe, le transport, l’emballage et les frais de courtier, qui peuvent varier en fonction du lieu d’achat. Les investisseurs ne paient généralement pas ces frais de courtier liés à l’achat de pièces ou de lingots lorsqu’ils investissent par l’intermédiaire d’un FNB aurifère, bien que les FNB imputent des frais de gestion qui réduisent les rendements au fil du temps.

À l’inverse, acheter des actions de sociétés aurifères consiste à acheter des parts de sociétés qui explorent, extraient et vendent de l’or. Les investisseurs peuvent acheter des actions individuelles de sociétés aurifères ou s’exposer à un ensemble de sociétés par l’intermédiaire d’un FNB.

Les cours de l’or et ceux des actions de sociétés aurifères évoluent souvent de concert, mais ce n’est pas toujours le cas. Même si les sociétés minières voient souvent leurs bénéfices augmenter lors des flambées des cours de l’or (plus les cours de l’or sont élevés, plus l’extraction et la vente d’or deviennent rentables), elles sont exposées à des risques d’exploitation, à des risques liés à la main-d’œuvre, à des risques géopolitiques et à des risques propres à leur activité qui sont décorrélés de l’or physique. Par exemple, si les coûts de la main-d’œuvre augmentent en raison d’une pénurie de main-d’œuvre qualifiée, les marges bénéficiaires de la société pourraient être mises à rude épreuve, ce qui pourrait affaiblir la confiance des investisseurs et entraîner une baisse du cours des actions, ou du moins une hausse moins rapide que celle de l’or lui-même.

Dans d’autres cas, les sociétés aurifères peuvent voir leurs bénéfices augmenter beaucoup plus rapidement que les cours de l’or. Étant donné que de nombreux coûts d’extraction minière sont relativement fixes à court terme, la hausse des cours de l’or peut avoir une incidence disproportionnée sur la rentabilité. Ce phénomène est souvent appelé « effet de levier opérationnel » : une variation relativement faible des cours de l’or peut entraîner une variation beaucoup plus importante des bénéfices d’une société minière et, potentiellement, du cours de ses actions. Par conséquent, les actions des sociétés aurifères peuvent parfois être plus sensibles aux variations des cours de l’or que l’or physique lui-même, bien qu’elles comportent également des risques liés aux capitaux propres et à l’exploitation.

Certaines sociétés vendent également leur production à l’avance afin de bloquer les prix ou d’obtenir le financement nécessaire à la construction d’une mine. Dans ce cas, elles pourraient ne pas profiter pleinement de la hausse des cours de l’or.

Au 15 juin 2026, aussi bien les cours de l’or que ceux des actions de sociétés aurifères ont baissé. Le cours de l’or a baissé d’environ 0,5 % à ce jour, tandis que l’indice aurifère mondial S&P/TSX, qui suit les principales sociétés aurifères, a baissé de 2,7 %. Cette divergence peut refléter des préoccupations concernant les coûts d’extraction minière, les risques d’exploitation et la confiance générale du marché boursier, autant de facteurs qui peuvent toucher les producteurs d’or indépendamment des fluctuations de l’or physique.

Les négociateurs peuvent suivre les fluctuations des cours de l’or et des actions de sociétés aurifères, ainsi que toute divergence, en comparant le rendement des cours de l’or avec celui des indices ou des FNB qui suivent les sociétés aurifères.

Les catalyseurs courants de la hausse des cours de l’or comprennent la hausse de l’inflation et l’accroissement des tensions géopolitiques, alors que les investisseurs recherchent des actifs refuges. Par exemple, les cours de l’or sont souvent mis à rude épreuve lorsque les taux d’intérêt augmentent, en particulier lorsque les rendements réels progressent, car les investisseurs peuvent se tourner vers des actifs porteurs d’intérêts.

Une logique similaire s’applique aux conflits géopolitiques, bien que la relation ne soit pas toujours évidente. Si l’incertitude peut stimuler la demande d’or, des forces concurrentes, comme un renforcement du dollar américain, une hausse des taux d’intérêt ou des risques déjà intégrés aux marchés, peuvent limiter ou compenser ces gains. Par exemple, la réaction du cours de l’or au conflit entre les États-Unis et l’Iran a été largement atténuée. De plus, après des flambées initiales, les investisseurs peuvent prendre leurs bénéfices ou rééquilibrer leurs portefeuilles, ce exercerait une pression à la baisse sur les cours, même dans un contexte d’incertitude persistante.

Le suivi de l’actualité, des données économiques et de l’évolution des marchés peut aider les négociateurs à repérer des points d’entrée et de sortie potentiels. Les actions des sociétés aurifères peuvent également connaître des fluctuations pendant ces événements. Bien sûr, elles peuvent aussi être influencées par des facteurs tels que des résultats financiers décevants ou des revers d’exploitation. Pour les négociateurs quotidiens avertis qui recherchent une exposition tactique aux fluctuations à court terme des cours de l’or, la série BetaPro offre deux FNB à envisager :

Pour les négociateurs qui recherchent une exposition aux sociétés aurifères :

Que les négociateurs privilégient une exposition directe à l’or physique ou un potentiel effet de levier opérationnel des sociétés minières, comprendre les différences entre les deux peut les aider à repérer des occasions lorsque les conditions du marché évoluent.

Puisque ces FNB offrent une exposition quotidienne à l’or multipliée par deux, les gains comme les pertes peuvent être amplifiés. Ces FNB ne cherchent pas à réaliser leur objectif de placement établi sur une période de plus d’une journée. Comme pour tout placement, les négociateurs quotidiens avertis doivent comprendre ces produits et évaluer la compatibilité de ceux-ci avec leur tolérance au risque et leur stratégie de placement globale avant de prendre toute décision.

Tout placement dans des produits (les « Fonds Global X ») gérés par Global X Investments Canada Inc. peut donner lieu à des commissions, à des frais de gestion et à des dépenses. Les fonds de Global X ne sont pas garantis, leur valeur change fréquemment et les rendements passés peuvent ne pas se reproduire. Certains Fonds Global X peuvent être exposés à des techniques de placement à effet de levier et à effet de levier inversé susceptibles d’amplifier les gains et les pertes et d’entraîner une plus grande volatilité de la valeur. Ils pourraient également être assujettis aux risques liés aux techniques de placement dynamiques et aux risques liés à la volatilité des cours. Ces risques sont décrits dans le prospectus. Le prospectus contient des renseignements détaillés importants au sujet du FNB. Veuillez lire le prospectus pertinent avant d’investir.

Les Fonds Global X comprennent nos produits BetaPro (les « produits BetaPro »). Les produits BetaPro sont des OPC alternatifs au sens du Règlement 81-102 sur les fonds d’investissement, autorisés à utiliser des stratégies généralement interdites aux OPC conventionnels, comme investir plus de 10 % de leur valeur liquidative dans des titres d’un même émetteur, utiliser l’effet de levier et vendre davantage de titres à découvert que ce qui est permis aux OPC conventionnels. Même si ces stratégies ne seront utilisées que conformément à l’objectif et à la stratégie de placement des produits BetaPro, elles peuvent, dans certaines conditions de marché, accélérer le risque qu’un placement dans les actions d’un produit BetaPro perde de sa valeur.

Les produits BetaPro comprennent nos FNB quotidiens haussiers et baissiers (les « FNB à effet de levier et à effet de levier inversé »), nos FNB à rendement inverse (les « FNB à rendement inverse ») et notre FNB BetaPro contrats à court terme S&P 500 VIX^MC (le « FNB VIX »). Les FNB à effet de levier et à effet de levier inversé et certains autres produits BetaPro utilisent des techniques de placement assorties d’un effet de levier capables d’amplifier les gains et les pertes et d’accroître la volatilité des rendements. Ces produits BetaPro sont donc exposés aux risques liés à l’effet de levier et peuvent aussi être assujettis, notamment, aux risques liés aux techniques de placement dynamiques et aux risques de volatilité des cours, lesquels sont décrits dans leur prospectus respectif. Chaque FNB à effet de levier et à effet de levier inversé vise à obtenir un rendement, avant déduction des frais, inférieur ou égal soit à 200 %, soit à -200 % du rendement d’un indice sous-jacent, d’un indice à terme sur marchandises ou d’un indice de référence déterminé (la « cible ») sur une période d’un jour. Chaque FNB à rendement inverse vise à obtenir un rendement correspondant à -100 % du rendement de sa cible. En raison de la capitalisation des rendements quotidiens, le rendement d’un FNB à effet de levier, à effet de levier inversé et à rendement inverse pour toute période autre qu’un jour fluctuera probablement, et pour le FNB à effet de levier et à effet de levier inversé plus particulièrement, peut-être dans le sens opposé du rendement de sa ou ses cibles pour la même période. Pour certains FNB à effet de levier et à effet de levier inversé qui cherchent à obtenir une exposition à effet de levier pouvant atteindre 200 % ou -200 %, le gestionnaire prévoit, dans une conjoncture de marché normale, de gérer le ratio de levier aussi près que deux fois (200 %) que possible; toutefois, le gestionnaire peut, selon sa seule appréciation, modifier le ratio de levier en se fondant sur son évaluation des conjonctures de marché et des négociations avec les contreparties respectives du FNB à ce moment-là. Les coûts de la contrepartie imputés aux produits BetaPro réduisent la valeur du prix à terme payable à ce FNB.

Les produits BetaPro incluent les FNB +3X et -3X et utiliseront des techniques de placement assorties d’un effet de levier capables d’amplifier les gains et les pertes et d’accroître la volatilité des rendements. Ces FNB +3X et -3X sont donc exposés aux risques liés à l’effet de levier et peuvent aussi être assujettis, notamment, aux risques liés aux techniques de placement dynamiques et aux risques de volatilité des cours, lesquels sont décrits dans leur prospectus. Chaque FNB 3X et -3X vise à obtenir un rendement, avant déduction des frais, égal soit à 300 %, soit à -300 % du rendement d’un indice sous-jacent déterminé (la « cible ») sur une période d’un jour. Étant donné la composition des rendements quotidiens, le rendement d’un FNB 3X et -3X pour toute période autre qu’un jour fluctuera probablement peut-être dans le sens opposé du rendement de sa ou ses cibles pour la même période. Les coûts de la contrepartie imputés aux produits BetaPro réduisent la valeur du prix à terme payable à ce FNB. 

Un placement dans l’un ou l’autre des produits BetaPro n’est pas considéré comme un programme de placement exhaustif et ne convient qu’aux investisseurs avertis qui ont la capacité d’absorber la perte d’une partie ou de la totalité de leur placement. Veuillez lire la déclaration complète sur le risque contenue dans le prospectus avant d’effectuer un placement. Les investisseurs devraient surveiller leurs placements dans les produits BetaPro et le rendement de ceux-ci au moins quotidiennement pour s’assurer qu’ils demeurent conformes à leurs stratégies de placement.

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Publié le 2 juillet 2026